Внебиржевая сделка

Внебиржевой рынок ценных бумаг

Да господа, для того, чтобы в полной мере понимать всю концепцию внебиржевой сделки, нам просто крайне необходимо разобраться в первоисточниках взаимодействий, этой самой внебиржевой торговли. В противном случае, при упущении некоторых аспектов информации по данной тематике, в головах сформируется очень густая и вязкая «каша», с которой в последствие, будет довольно проблематично разбираться в самой сути, уже непосредственно самой внебиржевой сделке.

В США данные торговые площадки называются “over the counter”, (ОТС) что в дословном переводе на наш, русский язык, так и означает – «внебиржевой». То есть, минуя биржу. Здесь подразумевается, конечно же, именно официально государственные биржевые площадки, типа NYSE или NASDAQ.

У нас, в Российской Федерации, тоже существует многофункциональная информационная система, на которой можно не только приобрести, но и наблюдать, а также, отслеживать индикативные котировки ценных бумаг и других финансовых инструментов, не обращающихся на официальном биржевом рынке. Имя этой внебиржевой торговой именно секции, фондовой биржи – RTS Board. Хочется сразу дополнить, что на данной площадке обращаются в основном бумаги, которые по тем или иным причинам не смогли пройти процедуру листинга. А также там находятся в обороте, ценные бумаги малой или средней капитализации.

Для нашего, полного представления это словосочетание (RTS Board), можно дословно перевести как «комиссия» или «комитет Российской Торговой Системы». Доступ к этой многофункциональной системе, и в то же время, торговой площадке, проводится через интернет, посредством использования интерфейса платформы «Quatro». И здесь не нужно быть гением, чтобы понять, что для подписания договора и заключения сделок или контрактов в системе Board, используется технология электронно-цифровой подписи (ЭЦП).

Неорганизованный внебиржевой рынок ценных бумаг

Вообще, весь внебиржевой рынок ценных бумаг и прочих торгово-финансовых инструментов, можно разделить на два рынка взаимоотношений между покупателем и продавцом. Одним из которых, не является таким уж сложным, в интерпретации редко использованных терминологий. Поэтому в данном подзаголовке, предлагается рассмотреть пример неорганизованного внебиржевого рынка:

Под термином «неорганизованный» внебиржевой рынок, подразумевается самая, что не есть, обычная сделка, проводимая вне биржи. То есть, абсолютно любая денежно-товарная операция, проведённая вне фондовой биржи или внебиржевой системе RTS Board. Да Друзья, мне тоже порой кажется, что уж слишком всё банально и просто, как всё гениальное, оказывается на практике, несмотря на то, что всё-таки экономически-финансовая сфера носит характер высококвалифицированных знаний. Нет. На самом деле, достаточно разобраться в терминологии, придав немного умственных усилий, и всё встаёт на свои, «повседневные» места.

Пример внебиржевой сделки.

При подписании определённого договора о купле/продаже, скажем квартиры, вы стали собственником данной жилой недвижимости. Эта торгово-финансовая операция и будет считаться внебиржевой сделкой на неорганизованном рынке, так как, при её проведении, ни фондовая биржа, ни внебиржевая торговая система, не были задействованы. Покупатель и продавец при данной финансовой манипуляции, основывались лишь на гражданско-правовом договоре, не привлекая третьих лиц, за исключением, разумеется, кадастровой службы.

То же самое относится и к операциям с ценными бумагами. Вы ровно так же можете, и имеете юридическое и законное право, приобрести или продать акции или облигации, но при условии их наличия и (или), что вы найдёте того самого контрагента, согласившегося с неорганизованной внебиржевой сделкой. Также к условиям такой операции, нужно отнести и согласование двух сторон по выдвинутым условиям (время поставки контракта, дата оплаты и т.д.). В общем-то, вот так, банально и примитивно выглядит действие неорганизованной внебиржевой сделки в нашей повседневной жизни. Я считаю, что достаточно наглядно объяснил данный термин, поэтому, давайте попробуем разобраться во втором варианте внебиржевой операции:

Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг

Наиболее ярким отличием организованного внебиржевого рынка от неорганизованного рынка, является наличие центральной электронной системы котирования ценных бумаг. Где можно отслеживать потенциальный спрос и предложение покупателей и продавцов финансовых инструментов. В этой «привилегии» организованный внебиржевой рынок довольно сильно похож на официальную традиционную фондовую торговую площадку, но на этом различия их сходств и заканчиваются!

Организованный внебиржевой рынок, в какой-то мере, несёт в себе концепцию удобства для большинства инвесторов, в плане большего количества обращения ценных бумаг. А также, в плане комфортабельности, за счёт «меньшего контроля» со стороны ISO (Международная организация по стандартизации).

Так, по некоторым информационным источникам, на организованном внебиржевом рынке RTS Board, обращается порядком 600-ти ста акций и облигаций от примерно 500-ти ста различных эмитентов. В то время как на непосредственной Московской фондовой бирже, обращается всего около 300-х сот ценных бумаг, от 250-ти десяти разных компаний эмитентов.

Да господа, мы вынуждены немного отвлечься от непосредственно основной темы «внебиржевая сделка». Но поверьте на слово, без понимания как происходят взаимодействия на внебиржевом организованном рынке, довольно сложно, практически невозможно, разобраться в правилах заключения финансовых сделок на подобных площадках. Именно поэтому, я и призываю вас, потратить, немного времени, на получение бесплатных знаний, которые вы, никогда не потеряете.

Основные особенности организованного внебиржевого рынка

Особенность N 1 – не стандартизация

• Организованный внебиржевой рынок – это рынок не стандартизированной торговли ценных бумаг.

На внебиржевом рынке, нет определённых стандартов по объёму лотов или количеству контрактов. Каждый из участников такого рынка, может выставить на продажу или покупку тот объём акций, который ему заблагорассудится, то есть, нет каких-то ограничений или лимитов (естественно за исключением наличия ценных бумаг или суммой денежных средств на соответствующий объём акций).

Как правило, на таком рынке, торговля ведётся пакетами акций или облигаций. В зависимости от номинальной стоимости за 1 экземпляр ценной бумаги, внебиржевая сделка может стоить по разному. В частности объём составляет от нескольких бумаг, до нескольких десятков тысяч экземпляров! При этом каждый участник внебиржевого рынка, может на своё усмотрение согласиться на куплю/продажу всего предлагаемого объёма ценных бумаг, или выбрать желаемую часть для совершения сделки, и не важно, по покупке или продаже.

Особенность N 2 – адресность внебиржевой сделки.

• Организованный внебиржевой рынок – это рынок адресных заявок.

На традиционных биржах, покупая определённое количество акций, мы не знаем, у кого мы их приобретаем. Мы видим лишь объём и время исполнения заявок. Мы даже можем купить, интересующий нас объём акций, у разных «продавцов», то есть по частям. Маленько у того контрагента, немного у другого, и в итоге мы купим необходимое количество акций, но кто нам их продал, мы никогда не узнаем – так устроен традиционный биржевой рынок ценных бумаг.

На внебиржевом же рынке, мы как раз, так и наоборот, всегда видим тикет продавца или покупателя. То есть, другими словами, внебиржевой рынок намеренно устроен таким образом, чтобы каждый участник мог знать своего контрагента, в частности брокера.

Особенность N 3 – наличие лицензии на брокерскую деятельность

• С формальной точки зрения, все участники организованного внебиржевого рынка – это, как правило, юридические лица, имеющие статус квалифицированных профессионалов в биржевой торговле, а также имеющие регистрацию в системе электронных торгов.

Большинство Российских брокерских компаний имеют допуск и регистрацию в электронной внебиржевой торговой системе RTS Board. Физические же лица, в свою очередь, могут принимать торги на внебиржевом рынке, только посредством выхода на торговую площадку, непосредственно через брокера. Однако, в стандартные услуги брокеров при рассматриваемом варианте, не предусмотрены опции отслеживания котировочных изменений цен.

Механизм исполнения внебиржевых сделок.

Если частный трейдер желает провести рыночную операцию, ему необходимо ознакомиться с текущими ценами на нужную ему бумагу, после чего отдать приказ в брокерскую компанию, с соответствующими ценами, и типом операции (купить или продать). Также, можно узнать текущую цену интересующей бумаги, посредством банального телефонного звонка в брокерскую компанию.

Брокер же в свою очередь, после принятия поручения с одной стороны, начинает искать контрагента, и в случае его обнаружения, начинает вести переговоры, уже непосредственно с ним. Только, после данной последовательности действий, финансово-торговая операция между покупателем и продавцом, может быть исполнена.

Особенность N 4 – вне листинга

• На организованном внебиржевом рынке отсутствует правило листинга.

Листинг ценных бумаг, это некий контроль над стабильно-развивающейся динамикой жизнедеятельности эмитента ценных бумаг.

Рекомендую! Что такое листинг ценных бумаг?

То есть, предположим, есть компания-эмитент, выдвигающая свои акции, облигации на фондовую биржу. И если она достаточно продуктивна, за последние 3 года, и имеет потенциальный рост своей промышленной жизнедеятельности, то она проходит листинг, как некий «фильтр». На внебиржевых рынках такого «отбора» в отношении выдвигающихся бумаг для привлечения инвесторов, нет. Таким образом, внебиржевая сделка будет исполняться по желаемому инструменту.

Особенность N 5 – индикативность

• Котировки на внебиржевом рынке – это всегда индикативные цены.

Что под этим подразумевается? А это значит, что в котировках внебиржевого рынка, нет достоверной информации о ценности того или иного актива. Другими словами, эти котировки носят исключительно предварительный характер. Английское корневое слово «indicatively” – индикативность, можно интерпретировать как «ориентировочная рекомендация». Это создаёт сложности. Ведь внебиржевая сделка может быть нерентабельной.

Именно по этой причине, участники таких торговых площадок могут работать только с «ордерами заявками». Как писалось выше, трейдер узнаёт цену и отдаёт поручение брокеру, например, купить такую-то акцию по такой-то цене (в некоторых вариантах, такого-то числа, во столько-то времени).

Особенность N 6 – без конвертации

• На секции RTS Board все ценные бумаги котируются в долларах США, а расчёты ведутся в Российских рублях.

Таким образом, трейдерам и инвесторам, торгующим на данной секции Московской биржи, нет необходимости конвертировать свои средства в валюту и переводить их на торговый счёт.

Особенность N 7 – завышенная комиссия

• Как правило, за проведение торговых операций на внебиржевом рынке, брокеры берут комиссию, в разы превышающую от комиссий, на традиционных торговых биржах.

Размер брокерской комиссии может варьироваться от 0,01 % и до 0,03 % от общей суммы проведённой сделки. Также, у некоторых брокеров есть минимальный размер комиссий за одну проведённую операцию. Так, в некоторых случаях, она может колебаться от 1000 до 1500 рублей.

По некоторым источникам, у брокера «БКС» комиссия за 1-у сделку составляет 0,354 % от оборота позиции. Тариф брокера «Финам» за 1-у торговую операцию, составляет 0,118 %, но не меньше 1450 рублей. То есть, видите, каждый брокерский дом, выставляют свои условия для торговли, короче говоря, кто во что горазд! Опять же, из-за комиссий, внебиржевая сделка может быть не выгодна инвестору.

Особенность N 8 – помимо ценных бумаг

• Помимо традиционных ценных бумаг, таких как акции и облигации, на внебиржевом рынке обращаются и эксклюзивные инструменты, такие как драгоценные монеты и физические слитки из «благородных» и драгоценных металлов.

Доходность на организованном внебиржевом рынке

Итак, Друзья, на внебиржевом рынке, среди огромного выбора «недооценённых» ценных бумаг только-только развивающихся компаний-эмитентов (которые по каким либо причинам не прошли листинг), для инвесторов открываются вполне перспективные возможности. И связано это, как раз, так и с тем, что компании, выставившие свои бумаги в обращение на внебиржевой рынок, для привлечения инвесторов, только начинают формироваться в более крупные корпорации. Эти, пока ещё не «вставшие на ноги» компании, как раз так и несут в себе грандиозный потенциал роста.

Если мы с вами считаем, что на фондовых рынках бумаги некоторых эмитентов могут стоить дёшево, то на внебиржевом рынке, некоторые бумаги, некоторых эмитентов, могут стоить экстремально дёшево. Знаете, вообще, внебиржевой рынок априори формировался для таких молодых и «новоиспечённых» компаний, у которых теперь есть возможность проявить себя и выйти на более высокий уровень в «экономическо-конкурентной борьбе».

Динамика на внебиржевом рынке.

Для визуально-эмпирического наблюдения взгляните на вышеизложенную диаграмму, где приведена статистика индексов с 2016-го года. Синяя кривая – ММВБ, красная кривая – основной индекс RTS и зелёная кривая – представляет индекс RTS малой и средней капитализации.

Однако, как и при торговле на обычной бирже с традиционными активами, на внебиржевой торговой площадке, помимо высокой доходности, так же присутствуют и завышенные риски. Внебиржевые сделки, как правило, связаны с большим риском. И связано это, по большей части с невероятно низкой ликвидностью (читайте блог «Ликвидность»).

Рекомендую: Рынок двигается к ликвидности.

Ликвидность на внебиржевом рынке

Основополагающим недостатком данного рынка является низкая ликвидность. Это проявляется вследствие относительно малого объёма торгов и наличия большого спреда. Здесь, на внебиржевой секции, величина спреда крайне не стабильна и может временами колебаться до 10-ков, и даже 100-ни %! Представляете Друзья процентный эквивалент количества пунктов! Все эти крайне непредсказуемые и невероятно нестабильные колебания, являются следствием не только малых объёмов торгов, но и, в частности, наличия недостоверных, ещё не сформировавшихся котировок, то есть индикативных!

Спреды на внебиржевом рынке.

В нижепредложенной таблице, вы можете наглядно просмотреть величину спредов по некоторым индикативным котировкам на ценные бумаги внебиржевой торговой секции RTS Board.

Смотрите, возьмём, к примеру, первую бумагу «Краснодаргазстрой», АО, (ссылка на сайт компании) у которой текущий спред, составляет 100 долларов. Это означает, что если вы купите данную бумагу, то вам необходимо дождаться её подорожания, как минимум на 100 $, желательно больше, дольше и дороже, потому как придётся ещё и комиссионные «отбивать». Внебиржевая сделка для вас, по сути, становится – крайне рискованной.

Теперь, представьте, что вы изначально продали данную акцию по цене 250 $, и теперь, чтобы её выкупить (у брокера), необходимо дождаться, пока она не упадёт в цене до 150-ти долларов! Вы можете себе представить такое падение, с учётом «недостоверности» индикативных котировок? Я – нет! В итоге внебиржевая сделка превращается в тотализатор. Хотя, в некоторых случаях, причём зачастую, бывает, что и индикативность котировок играет и «на руку» инвесторам. Именно по этой причине, инвесторы данных рынков, при торгах оперируют исключительно фундаментальным анализом, отслеживая положение финансово-перспективных дел соответствующих компаний.

Сделки на организованном внебиржевом рынке

Полагаю, только истинно интересующие ребята и девушки смогли дочитать до этого заголовка, поскольку нетерпеливые уже не читают данный абзац, а «плюнули» на эту тему ещё в «особенностях» внебиржевого рынка. Что ж, далее, только интересней.

Для доступа на внебиржевой рынок достаточно открыть самый обычный брокерский счёт, поскольку, на данный момент в список аккредитованных брокеров попадают все топовые Российские брокеры (аккредитация, от латинского accredo, значит доверять). Такие брокеры уже долгое время находятся у всей страны «на слуху» – БКС, Финам, Открытие, Сбербанк, ВТБ и многие другие.

В общем, как показывает практика, большинство сделок на внебиржевом рынке проходят по следующему сценарию: Брокер озвучивает цену индикативной котировки по соответствующему инструменту по чуть менее выгодной цене для инвестора. А по факту проводит сделку по более выгодной цене для компании. Эта разница в стоимости бумаги и есть прибыль брокера, но весь этот пример относится к относительно не долгосрочному инвестированию.

Да, выглядит это немного не честно, даже не законно, со стороны брокера, но практика показывает, что это является стандартной процедурой на внебиржевых рынках. К тому же, уличить брокера в обманных действиях, практически невозможно. По сути, внебиржевая сделка – это как ставка в казино.

Оптимальный способ торговли на внебиржевом рынке.

Оптимальным способом торговли на внебиржевом рынке, будет наблюдение индикативных котировок самостоятельно. Брокеры такой доступ не предоставляют, а озвучивают их по телефону, однако на текущий момент многофункциональная электронно-информационная система РТС предоставляет доступ к индикативным котировкам и для физических лиц, посредством подключения терминала «RTS Board EQ» в режиме клиентского доступа. Но подключение данного терминала не предусматривает возможности наблюдения конкретного контрагента, то есть при выставлении и активации вашей заявки, вы не увидите своего контрагента.

Также, доступ к этой системе платный, поэтому, целесообразней будет его приобретать только при намерении долгосрочных и крупнообъёмных инвестиций. Можно, конечно, посмотреть бесплатные индикативные котировки и на портале investfunds.ru, но транслируются они там с 2-х дневной задержкой! Ребят, это вообще жесть; недостоверные котировки, с 2-х дневной задержкой!

Внебиржевая сделка – обладает большим риском и стоимостью. Использовать данный метод торговли стоит тогда, когда вы понимаете, что делаете.

Подытожим плюсами и минусами

К первостепенным плюсам торговли на организованном внебиржевом рынке можно отнести чрезвычайно огромное количество, как инструментов, так и их эмитентов, что делает долгосрочную торговлю априори максимально удобной. Ещё к достоинству внебиржевого рынка, следует отнести тот факт, что здесь, напрочь отсутствует такой класс игроков как скальперы и внутредневные трейдеры, что формируют динамику цен, не столь волатильную, как, например, некоторые валютные пары на (тоже) внебиржевом рынке Forex.

Главный минус внебиржевой сделки.

В качестве основного минуса, можно привести аргумент, что внебиржевая система не обладает достаточной ликвидностью, из-за чего, приходится купленные активы «замораживать» на долгий, а порой и «неопределённый» срок.

Также, к немаловажному минусу данного рынка, относятся завышенные комиссионные, и невозможность физическим лицам удостовериться в подлинности параметров текущей цены, предоставленных брокером.

Следующим недостатком внебиржевых торговых площадок является невозможность проводить технический анализ динамики цен. В виду отсутствия достаточной волатильности и происходит такие сложности. Опираться на один только фундаментальный анализ нет никакого смысла, т.к. компании-эмитенты, не прошедшие листинг, не  обязаны публиковать отчётность. По сути, внебиржевая сделка открывается “наобум”. Конечно, компании обязаны публиковать отчётность на своих интернет ресурсах, но лишь годовую отчётность, по стандартам МСФО – Международные Стандарты Финансовой Отчётности. Это не подходит для инвестирования и трейдинга.

Выводы.

И в заключение, хочется «сбалансировать» преимущества и недостатки внебиржевого рынка: Дело в том, что, за многими неудобствами торговли на данном рынке, всё это «компенсируется» не только высокой доходностью, но и высокими выплатами по дивидендам, которые, кстати говоря, кратно превышают дивидендную доходность на традиционной фондовой бирже. И всё это «заправляется» чрезвычайно высокой перспективой роста самого рынка!