Обзор и прогноз РусГидро

«РусГидро» является государственной компанией, причем более 60% ее акций принадлежит Российской Федерации через Федеральное агентство по управлению государственным имуществом. Кроме того, ВТБ, который также находится под государственным контролем, владеет 12,37% акций «РусГидро». Важно отметить, что в совет директоров компании входят представители от Правительства РФ, и контролируемые и связанные с государством предприятия являются одними из основных потребителей электро- и теплоэнергии.

Активы компании РусГидро

Производственные активы компании «РусГидро» включают более 600 объектов генерации, в том числе 23 гидроэлектростанции мощностью 30 600 МВт, 32 тепловые станции, 3 геотермальные электростанции, 6 ветряных электростанций, 1 ветродизельную установку и 2 солнечные электростанции. Общая установленная энергетическая мощность составляет 38 422 МВт (с учетом Богучанской ГЭС), а тепловая мощность – 18 537 Гкал/ч.

В рамках сотрудничества с компанией «РУСАЛ» реализуется проект Богучанского энерго-металлургического объединения, включающий Богучанскую ГЭС и Богучанский алюминиевый завод. Установленная электрическая мощность Богучанской ГЭС составляет 2 997 МВт.

В планах на 2023 год завершить строительство Усть-Среднеканской ГЭС мощностью 570 МВт. Кроме того, ведется строительство Загорской ГАЭС-2 (гидроаккумулирующая станция) в Московской области мощностью 840 МВт, планируемое окончание строительства запланировано на 2024 год.

Строительство новых активов РусГидро

В период с 2025 по 2027 годы планируется завершить строительство нескольких объектов, включая Хабаровскую ТЭЦ-4 (газ) с электрической мощностью 410 МВт и тепловой мощностью 1360 Гкал/ч, Артемовскую ТЭЦ-2 (газ) с электрической мощностью 440 МВт и тепловой мощностью 452 Гкал/ч, Якутскую ГРЭС-2 (газ) с электрической мощностью 160 МВт и тепловой мощностью 200 Гкал/ч, Владивостокскую ТЭЦ-2 (газ) мощностью 360 МВт, а также два энергоблока на Нерюнгринской ГРЭС (уголь) общей мощностью 450 МВт и два энергоблока на Партизанской ГРЭС (уголь) общей мощностью 280 МВт.

В настоящее время также строятся объекты малой водной генерации, такие как Башенная МГЭС (10 МВт), Красногорская МГЭС (50 МВт) и Черекская МГЭС (23,4 МВт). К 2035 году планируется ввод около 350 МВт новых мощностей МГЭС при условии поддержки развития возобновляемой энергетики в России.

В соответствии с развитием стратегии компании к 2035 году общая установленная мощность достигнет 40,7 ГВт.

Большие инвестиции необходимы для осуществления таких крупных проектов. В соответствии с инвестиционной программой «РусГидро» на 2023-2027 годы планируется выделить более 500 млрд рублей.

Кроме того, «РусГидро» активно участвует в развитии каршеринга электромобилей во Владивостоке и создании соответствующей инфраструктуры. На данный момент сеть зарядных станций насчитывает 141 электрическую зарядную станцию в 28 субъектах РФ. Планируется увеличить их количество до 1 500 к 2035 году, что позволит путешествовать на электромобилях от Владивостока до Москвы. Пока этот проект имеет незначительные объемы и практически не оказывает влияния на финансовые показатели компании, но также не приносит значительных убытков, так как достигает уровня операционной окупаемости.

Выработка электроэнергии, ГВт·ч

Общий объем выработки электроэнергии составляет 115-130 тыс. ГВт·ч, что представляет около 13% общей выработки электроэнергии в России. Главным источником производства электроэнергии является гидрогенерация, которая составляет более 70% от общего объема. Таким образом, уровень воды в водохранилищах оказывает значительное влияние на объем производства электроэнергии.

Выработка электроэнергии без учета Богучанской ГЭС составила 115,8 млрд кВт·ч, что на 8,65% ниже аналогичного периода прошлого года (126,5 млрд кВт·ч). Падение производства электроэнергии на ГЭС обусловлено низким уровнем воды в большинстве водохранилищ в течение всего года. В 3 квартале приток воды на Саяно-Шушенское водохранилище, одно из крупнейших водохранилищ, имел минимальные значения за все время.

Согласно прогнозу Гидрометцентра России, в 2023 году ожидается близкий к норме приток воды на Волжско-Камском каскаде, Северном Кавказе и в Сибири. Приток воды в Зейское водохранилище на Дальнем Востоке ожидается выше нормы, а в Колымском водохранилище — на уровне нормы. Благодаря модернизации и вводу новых объектов генерации, компания сможет поддерживать уровень производства электроэнергии даже в неблагоприятных погодных условиях.

Полезный отпуск теплоэнергии, тыс. Гкал

Полезный отпуск тепла остается стабильным и составляет около 30 000 тыс. Гкал, практически без существенных изменений. Прогнозируется сохранение текущей динамики в будущем.

Финансовые показатели

Динамика выручки Русгидро

В 2022 году выручка составила 419 млрд руб. В перспективе ожидается продолжение тенденции роста благодаря увеличению производственных мощностей и повышению тарифов на энергию.

К 2025 году планируется переход Дальнего Востока в общую ценовую зону, чтобы привлечь частные инвестиции и обновить существующее оборудование в энергетической отрасли. Ранее цены на электроэнергию и мощность регулировались Динамика выручки Русгидро государством в виде тарифов, но с переходом в ценовую зону цены будут формироваться на рынке в условиях конкуренции между поставщиками. Такой подход предоставит “РусГидро” больше возможностей для ценообразования.

Динамика прибыли Русгидро

Чистая прибыль за 2022 год сократилась более чем в 2 раза, с 42,08 млрд руб. до 19,33 млрд руб. Падение чистой прибыли вызвано ростом цен на топливо. Расходы на топливо увеличились на 28 млрд рублей (+36,59%). Компания получила на 4 млрд рублей меньше государственных субсидий. Кроме того, обесценение основных средств и переоценка беспоставочного форварда на акции также отразились негативно на чистой прибыли.

Долговая нагрузка

Долговая нагрузка значительно возросла. Чистый долг компании в 2 раза превышает показатель EBITDA.

В 2022 году показатель EBITDA сократился на 25% до 92 млрд рублей, в основном из-за роста затрат на топливо в Дальневосточном федеральном округе.

В связи с множеством проектов по строительству и реконструкции производственных активов компания вынуждена занимать деньги. Дочерняя компания “РусГидро” – Дальневосточная генерирующая компания (ДГК), которая управляет ТЭС на Дальнем Востоке, испытывает серьезные финансовые трудности, и чтобы избежать банкротства дочерней компании, ей был выдан беспроцентный займ в размере 93 млрд рублей.

В перспективе ожидается снижение показателя долговой нагрузки, в том числе благодаря увеличению показателя EBITDA. Согласно стратегии развития компании, к 2025 году ожидается, что показатель EBITDA составит 140 млрд рублей, к 2026 году – 180 млрд рублей, а к 2035 году – 244 млрд рублей.

Дивиденды: постоянные выплаты и перспективы

ПАО «РусГидро» находится в стабильной позиции, когда дело доходит до выплаты дивидендов. Компания строго придерживается дивидендной политики, согласно которой ожидаемые выплаты составляют 50% чистой прибыли по МСФО. Важно отметить, что эти выплаты не могут быть ниже среднего значения за последние три года.

Обзор и прогноз Русгидро - дивиденды — Обзор и прогноз Русгидро – дивиденды

По итогам 2022 года ожидается, что возможные дивиденды составят около 0,047 руб. на акцию, что соответствует среднему размеру дивидендов за последние 3 года. Такая оценка предполагает дивидендную доходность в размере 5,53% при текущей цене акций, которая составляет 0,85 руб.

Совет директоров компании обязан рассмотреть вопрос о дивидендных выплатах на очередном заседании и представить рекомендацию общему собранию акционеров. Ожидается, что в перспективе дивидендные выплаты будут сохранены или даже немного увеличены в связи с ростом чистой прибыли.

Можно и не ждать у моря погоды - дивидендных выплат "Русгидро". Можно изучить наш курс по активному трейдингу, и начать зарабатывать на торговле внутри недели или дня - что позволит быстро добиться инвестиционной цели.

Факторы, влияющие на котировки акций РусГидро в 2023 году

В феврале 2022 года компания была подвержена секторальным санкциям со стороны западных стран, в основном американских, которые затронули финансовые активы. Хотя ограничения временно отразились на курсе акций, это состояние не продолжалось долго. Основные показатели компании остаются на высоком уровне, и котировки восстановились уже в марте-апреле 2022 года.

Существуют положительные факторы, которые способствуют развитию компании. ПАО РусГидро активно сотрудничает с внутренним рынком и Китаем, поэтому потребление электроэнергии остается стабильным. В текущем году продажи постепенно растут, и выручка уже увеличилась на 8% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года.

Факторы позитива

Стабильная база клиентов, включающая предприятия, домохозяйства и страны Азии.
Активное приобретение акций компанией РУСАЛ, которое увеличило долю в ПАО РусГидро до 9% и вызвало значительный интерес.
Государственное управление, обеспечивающее ресурсы и принятие административных решений.
Повышение производства электроэнергии в 2022 году.
Рыночная капитализация компании ниже ее балансовой стоимости, что предполагает возможность дальнейшего роста котировок акций.

В результате, акции РусГидро считаются относительно малорисковым направлением для инвестиций.

Однако существуют и негативные факторы, которые могут повлиять на котировки акций. Главной причиной неустойчивости является обязанность компании субсидировать проекты на Дальнем Востоке, где расположены тепловые электростанции, работающие на угле, чья цена значительно выросла. Все негативные факторы связаны с этим регионом. Государство обязано оказывать социальную поддержку населению и предприятиям Дальнего Востока, поэтому не повышает розничные тарифы. Вместо этого предпринимаются другие меры поддержки, такие как фиксация цен на уголь и повышение оптовых тарифов на электроэнергию, а также планируется соединение с Сибирским регионом через высоковольтные линии.

Факторы негатива

Высокий уровень задолженности компании из-за участия в строительстве и модернизации электростанций.
Подорожание некоторого зарубежного оборудования.
Высокие геополитические риски.

Компания активно инвестирует, высвобождая свободные денежные средства из оборота. В 2022 году было инвестировано 57,3 млрд рублей, и ожидается, что инвестиционная программа на 2023 год составит 200 млрд рублей. Согласно прогнозам Финама, капитальные затраты начнут окупаться к 2025 году.

Финансовая отчетность Русгидро за 2022 год

Компания РусГидро опубликовала финансовую отчетность за предыдущий год согласно стандартам МСФО (Международные стандарты финансовой отчетности), что отличает ее от большинства других энергетических и крупных компаний. Выручка компании за 2022 год увеличилась до 418 млрд рублей, однако прибыль значительно снизилась. Причиной этого снижения стали рост стоимости угля и части оборудования для станций.

Чистая прибыль компании за 2022 год составила 19,3 млрд рублей, в то время как в предыдущем году она составляла 42 млрд рублей.

Сравнивая результаты деятельности компании за 1 квартал 2023 года согласно российским стандартам отчетности (РСБУ), можно отметить рост чистой прибыли на 2%. Текущая чистая прибыль компании составляет 17,6 млрд рублей.

Стабильность выручки энергетических компаний обусловлена медленным изменением оптовых цен на электроэнергию. Однако стоимость производства электроэнергии сильно повлияла на себестоимость из-за роста цен на уголь, цены на который привязаны к мировому рынку.

Фундаментальный анализ по EV/EBITDA

В сравнительном анализе крупных генерирующих компаний, акции которых торгуются на Московской бирже, Русгидро находится в середине топа по показателю EV/EBITDA (показывает окупаемость акции по прибыли в годах).

Затратный подход

При оценке компании по затратному подходу исходя из стоимости ее чистых активов, цена акции РусГидро составляет 1,5 рубля. Следует отметить, что у компании есть значительное количество активов, которые используются не очень эффективно. Рентабельность активов (ROA) в 2022 году составила всего 1,95%, поэтому стоимость компании по затратному подходу имеет небольшой вес в итоговой оценке.

Доходный подход

Оценка компании РусГидро по доходному подходу не является репрезентативной в связи с высокими капитальными затратами, которые значительно превышают операционную прибыль компании. Кроме того, компания планирует инвестировать значительные суммы в строительство новых мощностей и модернизацию существующих в течение следующих пяти лет. В 2023 году инвестиции составят 129 млрд рублей, а общая сумма инвестиций превысит 500 млрд рублей. Также важную роль в деятельности компании играют государственные субсидии, которые в 2022 году составили 50 млрд рублей.

Обзор и прогноз Русгидро – мультипликаторы, сравнение и перспективы

Анализ мультипликаторов требует сопоставления компании с конкурентами. В данном случае мы рассмотрим конкурентов «РусГидро», чтобы оценить их показатели.

При анализе основных мультипликаторов, компании «Интер РАО» и «Юнипро» выглядят более привлекательно. В целом, у «РусГидро» все показатели находятся в порядке, но в сравнении с конкурентами она уступает «Интер РАО» и «Юнипро» .

«Россети», с другой стороны, является явным аутсайдером с низким показателем ROE, что свидетельствует о неэффективном использовании капитала. В то время как у «Интер РАО» этот показатель является самым высоким среди всех компаний.

Тем не менее, у акций «РусГидро» есть основания для интереса в покупке. Далее мы рассмотрим эти причины более подробно.

Если говорить о перспективах акций «РусГидро» на период до 5 лет, то не следует ожидать резкого роста. Компания приняла инвестиционную программу до 2025 года, в рамках которой будет строиться новые электростанции, завершаться текущие проекты и модернизироваться оборудование. Общая сумма инвестиций на эти цели оценивается впечатляющей суммой в ₽310 млрд, что почти равно пяти среднегодовым прибылям «РусГидро» за период с 2016 по 2020 годы. Таким образом, финансовые результаты компании, скорее всего, не будут расти до завершения инвестиционной программы, а в лучшем случае останутся на прежнем уровне.

Стабильные дивиденды могут поддерживать стоимость акций. «РусГидро» выплачивает дивиденды в размере 50% от чистой прибыли, а размер дивидендов должен быть не менее среднего значения за последние 3 года. Такая практика была соблюдена в прошлом, и совет директоров «РусГидро» одобрил продление дивидендной программы на минимум 6 лет. В настоящее время дивидендная доходность акций «РусГидро» составляет 6,3% годовых. Хотя этот показатель невысок, благодаря предсказуемости дивидендной программы он может быть интересен для инвесторов.

Дивиденды «РусГидро» продолжают расти с 2012 года, хотя наблюдались и некоторые колебания.

Русгидро – обзор и прогноз. Стоит ли в настоящее время приобретать акции «РусГидро»?

Компания «РусГидро» является одним из ключевых игроков в отрасли энергетики и гидроэнергетики в России. Она занимает важное место в производстве электроэнергии и является крупнейшим производителем гидроэнергии в стране. Это одна из наиболее “зеленых” компаний страны.

Анализ мультипликаторов показывает, что «РусГидро» стабильно функционирует, хотя в сравнении с некоторыми конкурентами, такими как «Интер РАО», есть некоторый потенциал для улучшения.

Важно отметить, что компания имеет амбициозную инвестиционную программу, которая включает строительство новых электростанций, завершение текущих проектов и модернизацию оборудования. Это демонстрирует стратегическое развитие и стремление к увеличению производственных мощностей. Кстати, подобными инвестиционными программами может похвастать Совкомфлот, который также уделяет огромные суммы на будущие активы.

Компания также поддерживает стабильную дивидендную политику, выплачивая дивиденды на основе чистой прибыли. Это привлекательный фактор для инвесторов, особенно в периоды экономической нестабильности.

Однако, стоит учитывать, что «РусГидро» является практически государственной компанией, и это может оказывать влияние на ее эффективность и рост акций. Государственная поддержка, однако, обеспечивает надежность и стабильность компании.

В целом, инвестиции в акции «РусГидро» могут быть интересными с учетом их стабильных дивидендов и потенциала роста в долгосрочной перспективе. Однако, рекомендуется инвестировать с учетом долгосрочных перспектив и понимания особенностей рынка энергетики.

Надежность и значимость «РусГидро» в энергетической отрасли делают ее одной из ключевых компаний, которую следует учитывать при принятии инвестиционных решений в этом секторе.