Что такое субординированные облигации России?

Что такое субординированные облигации России? Правда ли, что у них нет срока погашения? Возможны ли «вечные» вложения на бессрочной основе? Правда ли, что можно один раз вложить, и получать проценты всю жизнь?

Что такое субординированные облигации России

Субординированные облигации России – это заемные средства компании, которые имеют низкий приоритет для возврата займов и кредитов в случае ликвидации или банкротства компании. Они обычно имеют более низкий кредитный рейтинг, нежели обычные облигации компании, и поэтому предоставляют более высокую доходность за счет дополнительных рисков.

Суборды всегда подчинены более старшим, «основным» выпускам корпоративных облигаций. То есть, если произошел дефолт по основному выпуску – автоматически происходит дефолт по субординированной облигации.

И да, такие облигации действительно очень часто не имеют срока погашения – то есть, в них можно вложиться на всю оставшуюся жизнь. Конечно, при условии, что компания, которая их выпустила, сохранит свое положение на рынке и сохранится вообще.

У нас есть целый курс, посвященный облигациям. С его помощью вы узнаете как самостоятельно подбирать наиболее выгодные и надёжные облигации в свой портфель.

Какую пользу несут субординированные облигации для бизнеса

Субординированные облигации России в любом случае будут более рискованны, нежели другие виды облигаций. Поэтому требования со стороны ЦБ к выпуску этих облигаций обычно проще, и провести регистрацию таких выпусков легче. Доходность тоже выше, практически как у акций, а пониженная очередность на выплаты в случае банкротства практически приравнивают держателей таких облигаций к акционерам.

Для чего нужны субординированные облигации бизнесу? Их выпускают  те эмитенты, которые не желают размазывать капитал выпуском нового проспекта акций, но и возможности выпустить обычные облигации им не позволяют их проблемы или плохая ситуация на рынке.

Еще распространена практика выпуска субордов дочерними компаниями крупных корпорацией. «Дочка» выпускает такие облигации, а материнская компания их полностью выкупает. 

Почему все суборды в России выпускают банки?

Игрок номер один в области выпуска субординированных облигаций – это конечно банки. На них приходится до 80% всех выпусков таких облигаций в мире. И связано это вот с чем. 

Дело в том, что банковское дело в основе своей деятельности использует огромный финансовый рычаг (плечо). Плечо равно отношению капитала банка к величине активов банка. Поскольку активы в виде кредитов финансируются депозитами, то величина депозитов всегда многократно меньше, чем кредитов.

Из-за кредитного лага, когда банк получает прибыль по кредиту лишь спустя несколько лет, порог достаточности капитала часто падает, и банку срочно приходится искать деньги.

Это может быть, как допэмиссия акций, так и выпуск субординированных облигаций. 

Субординированные бумаги также предполагают крайне долгий срок погашения. По закону это минимум 5 лет. А чаще всего такие облигации выпускаются на 10 лет и более, и очень часто – вообще бессрочно. 

Такие облигации среди крупных банков выпускают к примеру, ВТБ, МКБ, Сбер, Тинькофф.

Это крайне удобно для банков, ведь это способ привлечения «длинных» денег в капитал. 

Конечно, есть и ограничения. По нормам Базель III, субординированные облигации списываются, как только нарушаются нормы достаточности капитала. В этом случае, владельцы вообще ничего не получают, оставшись ни с чем. Так и случилось с инвесторами банка «Открытие». Люди покупали облигации, но при санации банка, полностью в соответствии с законом, эти облигации были списаны.

В чем привлекательность субординированных облигаций для инвестора?

Как правило, суборды покупают связанные с компанией лица. Это может быть как материнская, так и дочерняя компания, это может быть крупный инвестор эмитента, и т.п. У нас чаще всего субординированные облигации выпускаются в виде еврооблигаций. Этот инструмент люди пока побаиваются, из-за высокой стоимости таких бумаг – всего одна штучка стоит тысячу евро. 

Но есть и российские выпуски в российской же валюте. К примеру, суборды RU000A0JVN56 банка РСХБ предлагаются инвестору с доходностью в 9,2% годовых до 2025 года. Да, это уже не бессрочная бумага, но зато в рублях.

Стоит ли покупать такие облигации?

Конечно, данные бумаги довольно рискованные. В случае угрозы банкротства, вы в лучшем случае продадите такую бумагу в разы дешевле цены вашей покупки.

Но если вы все-таки решились инвестировать в субординированные облигации, то стоит обратить внимание на такие крупные банки как Сбер, ВТБ, Тинькофф, Альфа. Это крупнейшие в своем роде экосистемы, и вряд-ли что-то с ними может произойти. Конечно, банк «Открытие» тоже был крупным, но там ситуация была из ряда вон.  А диверсифицировав свои вложения в субординированные облигации по различным очень крупным банкам, можно защититься от риска банкротства эмитентов.  К тому же, проценты по таким облигациям обычно высокие, а надежность эмитентов защищает вас от самого плохого варианта.

Да, можно вспомнить лишний раз о том, что при банкротстве банка вы ничего не получите. Но вы и так ничего не получите – даже если будете инвестировать в «настоящие» облигации, или в акции. На практике, в России мелкому розничному инвестору получить какую-либо компенсацию после банкротства практически невозможно. Ведь перед вами при банкротстве будет очередь намного более богатых и влиятельных институциональных инвесторов банкрота.

Поэтому, наш вывод состоит в том, что рисковать можно и нужно, потому что, если у вас небольшой капитал, вы его совершенно без риска никак не приумножите. Это миллиард можно спокойно разместить на вкладах, и жить припеваючи. Но когда у тебя всего 10 – 100 тысяч рублей, придется думать о том, как на них получить достойную доходность, и при этом не профукать все в первый же год.

Кстати, выбирать относительно надежные выпуски облигаций мы обучаем на курсе по облигациям в нашей школе. 100% годовых не обещаем, но вы научитесь отбирать выпуски так, чтобы ваша доходность точно оправдывала ваш риск!